Los inversores de bonos siguen ojo avizor pues la perspectiva de un presidente demócrata y el control demócrata del Congreso prácticamente asegura un mayor estímulo y otros gastos del Gobierno.
Los mercados ni se inmutan ante la histórica revuelta del Capitolio de Estados Unidos y la primera caída del empleo desde el desplome inicial de marzo, impulsando el rendimiento de los bonos de referencia a 10 años hasta el 1,12%, con un alza de 5 puntos básicos sólo el viernes, a pesar de la decepción del informe de empleo.
El aumento del rendimiento presiona el oro; 175.000 millones de euros en emisiones soberanas europeas en enero
Los bonos a 10 años superaron el rendimiento del 1% la semana pasada tras conocerse que los demócratas habían ganado ambos escaños en la segunda vuelta electoral de Georgia, dando al partido el control del Senado, así como de la Cámara.
El rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años, por su parte, aumentó otros 4 pb el viernes hasta alcanzar el 1,89%. Los precios del oro cayeron a medida que los inversores abandonaban este refugio seguro, que no conlleva intereses, y recurrían a los bonos, de mayor rendimiento.
Una gran lista de subastas de bonos del Tesoro esta semana augura unas ventas de 58.000 millones de dólares en bonos a tres años, 38.000 millones de dólares en bonos a 10 años y 24.000 millones de dólares en bonos a 30 años, ya que todo apunta a que el aumento del rendimiento estimulará el interés de los inversores.
El empleo disminuyó en 140.000 en diciembre, aunque la tasa principal se mantuvo sin cambios en el 6,7%. El crecimiento del empleo en los servicios profesionales, el comercio minorista y la construcción compensó parcialmente las disminuciones en los sectores del ocio, la hostelería y la educación privada debido al resurgimiento de las infecciones por COVID-19 y a las nuevas medidas de confinamiento.
Los analistas creen que los demócratas aprobarán un estímulo del orden de otros 900.000 millones de dólares a 1 billón de dólares, además de los 900.000 millones de dólares aprobados en diciembre.
Aparte de la política y el estímulo fiscal, la atención se ha centrado en la perspectiva de una mayor inflación. S ha hablado mucho de la tasa de inflación a 10 años —derivada de la diferencia de rendimiento entre los bonos del Tesoro convencionales y los bonos protegidos contra la inflación— que se elevó por encima del 2% por primera vez desde 2018. Dada la política de la Fed de dejar que la inflación ascienda muy por encima de su objetivo del 2% durante algún tiempo, la tasa de equilibrio tendría que llegar a ser mucho más elevada para activar las alarmas.
Los creen que la curva de rendimiento será mucho más pronunciada a medida que Estados Unidos y otros emisores trasladen su endeudamiento a valores de vencimiento a más largo plazo, afianzando los tipos bajos durante períodos más largos, y los inversores institucionales acuden a la llamada de los rendimientos más elevados. La Fed y otros bancos centrales bien podrían seguir su ejemplo con sus compras de activos, que continuarán a un ritmo elevado.
La brecha entre el rendimiento de los bonos del Tesoro a dos años y a 10 años —un barómetro fiable de la curva de rendimiento, se amplió al 0,99% al final de la semana pasada, en comparación con el 0,80% de la semana anterior. La Fed, sin embargo, puede comprobar cualquier aumento excesivo de los tipos a largo plazo cambiando sus compras de bonos a otros vencimientos más largos.
Sólo en Europa, los prestatarios soberanos podrían vender bonos por hasta 175.000 millones de euros sólo en enero, según una estimación. Francia, que se espera que haya tomado prestados 260.000 millones de euros en 2021, comenzó el año con una oferta de 11.000 millones de euros en bonos a 10, 20 y 30 años, y los vencimientos más largos apuntan a un rendimiento positivo.
Italia sorprendió con una oferta temprana de 10.000 millones de euros en bonos a 15 años, con 110.000 millones de euros en órdenes. España, Alemania, Irlanda y Eslovenia llegaron al mercado en la primera semana del Año Nuevo. Alemania dice que este año venderá unos 470.000 millones de euros en bonos, con una emisión neta de 200.000 millones de euros en nuevas emisiones.
Los inversores en bonos soberanos de la eurozona, a diferencia de los que compran bonos del Tesoro de Estados Unidos, no prevén una subida de la inflación, ya que las compras del Banco Central Europeo mantienen los rendimientos en niveles bajos.